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挪威政府全球养老基金(GPFG)

2020年03月26日 12:53 来源:未知 人气: 手机版

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发布时间:2020年3月26日

摘要:

构建完备的养老保险体系是世界各国面对老龄化挑战的主要应对方式,其中以政府为主导的公共养老基金在养老保险体系中扮演着举足轻重的角色。挪威政府全球养老基金(GPFG)是目前全球最大的主权财富基金,也是挪威公共养老体系的一部分,主要承接社保体系盈余资金以实现长期增值。挪威财政部制定基金投资基准,由挪威银行投资管理部(NBIM)执行管理,采用资产配置、个股选择、组合管理结合的投资策略。

自1998年基金开始参与股票投资以来,累计收益达267.15%,年化收益达到6.09%,年化净收益为4.17%。高胜率:自1998-2019的22年中年度胜率达77.27%。低风险:基金年化波动率为7.41%,相对基准指数的跟踪误差为0.67%,风险可控。

基金资产配置秉承多元化原则,由财政部制定长期战略基准配置,依据市场情况调整得到每年的实际基准配置。大类资产:股票资产配置比例不断提升,增加房地产投资分散风险;行业配置:基金持仓股票中金融行业占比最多,达23.60%,2019年基金加仓科技行业,配置比例增加1.95%;券种配置:基金持仓债券中政府债占比过半,达61.08%,2018年起基金可转债配置比例下降为0;区域配置:基金投资于北美市场的比例不断增加,2019年股票和债券投资占比分别为41.92%和43.41%;同时基金在以中国为代表的新兴市场中股票投资比例显著提高。

基金个股选择旨在获得相对基准的超额收益,对于所投公司深入了解并长期持有,基金对于单只股票的平均持有期限达5.64年,其中234只股票持有长达22年。重仓股持有时间长、以科技公司居多;持有市值最大的20只中国公司股票核心资产特征明确。

正文: 

一、挪威政府全球养老基金:全球最大的主权财富基金

1.1 挪威养老保险体系构成

挪威作为世界知名的高福利国家,早在1936年就颁布了第一部养老金法案,开始建立养老金制度。当前挪威养老保险体系由公共养老金、职业年金和个人养老储蓄三部分构成。

>?  公共养老金:基础性社会保障制度,以挪威政府养老基金(Government Pension Fund)为核心。覆盖了所有在职及自营职业者,在挪威工作或居住满1年的人都必须加入该计划。员工缴纳其税前工资的7.8%,雇主为其缴纳14.1%。与大多数欧洲国家不同的是,该计划并没有设置缴纳上限。

?  企业年金:为满足一定条件的职员提供的养老保障计划,主要包括确定领取计划(DB Plan)和确定缴费计划(DC Plan)。确定领取计划是职业年金的主要形式,雇主需要确保员工退休后定期领取到确定金额的养老金,因此雇主承担了资金贬值和投资风险。为了规避此风险,许多雇主开始考虑确定缴费计划,雇主为在职员工定期缴纳确定金额的养老金,由员工选择投资组合,员工需要承担长期投资收益不达预期以致退休后无法领取足够金额的风险。

?  个人养老储蓄:挪威75%的个人养老储蓄是以商业保险的形式,前五大保险公司占据了其中94%的市场。

挪威公共养老体系的核心即为由财政部直属管理的政府养老基金,政府养老基金由政府全球养老基金(GPFG,Government Pension Fund-Global)与政府国民养老基金(GPFN,Government Pension Fund-Norway)构成。其中GPFN前身为1966年成立的国家养老保险计划基金(NIS Fund,National Insurance Scheme Fund),成立初期是用于储备社保体系资金盈余部分。目前规模仅为2500亿克朗,80%-90%投资于挪威本土资产,10%-20%投资于丹麦、芬兰和瑞典等国资产。GPFG前身为1990年成立的石油基金(Petroleum Fund),政府定期将石油收入转入该基金,以实现资金的长期管理,并应对人口老龄化和石油预期收入下降带来的财务挑战。基金目前市值已超过10万亿克朗,主要投资于除挪威以外的全球其他地区,是全球规模最大的主权财富基金。基于基金规模和投资范围,GPFG的资产配置更具有代表性,后文也将对GPFG更深入研究。

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