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熊猫乳品重启A股IPO:存大面积会计差错更正,香飘飘为头部大客户营收占比依赖强

2020年03月26日 12:54 来源:未知 人气: 手机版

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撰写 | Fish编辑 | 森淼

近日,熊猫乳品集团股份有限公司(下称“熊猫乳品”)向证监会递交了招股书,却引发了市场中争议。因为此次再提交招股书,熊猫乳品已经经过了在资本市场的三次“申请”,两次“撤回”。上市策略摇摆不定,让市场很难明白熊猫乳品的一系列操作。

在此之前,熊猫乳品2015年成功挂牌新三板。2018年11月12日,向证监会报送IPO申请文件,拟登陆上交所主板。但递交材料不到两个月,熊猫乳品于2019年1月10日向证监会申请撤回申请材料。2019年2月26日,熊猫乳品又发布公告称,公司拟申请终止在新三板挂牌。而后仅半年,2019年8月21日公司再次发布公告,拟撤回公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的申请。 仅一年多的时间,熊猫乳品就从主板转到新三板,如今又转战创业板,一波三折的经历在资本市场也是少有。那么此次熊猫乳品在蛰伏一年时间后,重新欲登陆资本市场的目的是什么,以及该公司底色到底如何? / 01 /增收不增利 浙江熊猫乳品有限公司于1995年12月成立在浙江苍南,是大部分温州人都熟知的“老字号”品牌。熊猫乳品官网显示,“熊猫牌”于1956年由中国食品出口公司开发设计,并于1957注册了商标,主要用于炼乳的出口。1990年,“熊猫牌”商标转让给浙江省粮油进出口公司。1996年,浙江省粮油进出口公司以商标作价,和浙江澳华乳品有限公司及应子才三方共同成立浙江熊猫乳品有限公司。此后,熊猫乳品迅速发展,并也先后被评为“浙江老字号”“驰名商标”。 目前公司的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易。公司的主要产品包括“熊猫”系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、马苏里拉奶酪、儿童奶酪棒、稀奶油等。 根据中国乳制品工业协会统计,其拳头产品“熊猫牌”炼乳,2018年销售规模仅次于雀巢,是国内市场第二大炼乳品牌,在国内具有较高的知名度。招股书显示,香飘飘(603711,股吧)、蒙牛乳业、达能乳业、金丝猴均为熊猫乳品的客户。 相对于公司的名气,熊猫乳品的业绩却并不亮眼。 2016年、2017年、2018年、2019年前三季度,熊猫乳品的营业收入分别为4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元、4.09亿元,归母净利润分别为8553.40万元、8691.25万元、9475.26万元、4004.80万元。

> 图片来源:招股书

可以看出,从2016年-2018年,熊猫乳品的营业收入和归母净利润的年均复合增长率分别为21.34%和5.25%,2019年前三季度,公司营业收入同比增长仅0.65%,归母净利润下降了36.77%。整体出现了“增收不增利”的趋势。 公司盈利能力下滑的首要原因是毛利率连年下降。其中,核心产品炼乳的毛利率下降情况最为严重:报告期内,炼乳的两个种类,甜炼乳的毛利率分别为53.31%、43.34%、43.89%、42.43%,淡炼乳的毛利率分别为33.87%、31.13%、29.10%、14.89%。 对此该公司解释,一个由于原材料成本上升,白砂糖、全脂奶粉、脱脂奶粉的采购价格上升;二是由于公司逐步将部分产品转移至山东工厂生产,由此产生了较大的折旧额、更高的制造费用。 在经营区域,熊猫乳品呈现相对集中的局面。招股书中显示,华东和华南市场是目前公司产品最重要的市场。2016-2018年以及2019年1-9月,华东和华南地区的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为71.47%、74.61%、70.37%以及68.78%。就目前情况看,这意味着,如果主要两地的市场因各类因素降低了对该公司的产品需求量,那么会对公司经营活动产生非常不利的影响。

> 图片来源:招股书

在熊猫乳品此次招股书中,最引人注意的是公司的募资额。熊猫乳品此次募资额为5.52亿元,这较此前招股书中的募资的6.21亿元,缩水了11%。 招股书中介绍,募资的用途主要是发力主业。具体来看,熊猫乳品拟募集资金分别用于苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目以及营销和应用中心项目上,其中苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目拟使用的募集资金金额约3.2亿元。 此次募投项目的主要产品为炼乳、奶酪和奶油,公司是想通过扩大产能来巩固行业地位。 目前熊猫乳品已拥有炼乳产能3.6万吨、奶酪产能3000吨。在项目投产后,熊猫乳品预计新增炼乳产能1.6万吨、奶酪产能5000吨、奶油产能5000吨。 但问题是,熊猫乳品扩大产能的这几种产品产能利用率却在持续走低。招股书中显示,熊猫炼乳系列产品(包含甜炼乳、淡炼乳、甜奶酱)在2016-2018年及2019年1-9月的合计产能分别为1.6万吨、2.6万吨、3.6万吨、3.6万吨,对应的产能利用率却分别为126.88%、88.99%、78.77%、65.77%。

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本文标签:熊猫 乳品 炼乳 亿元 公司

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